财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和(hé)做市商组成的委(wěi)员会(huì)一致投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一提(tí)的(de)是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)标准参(cān)考债(zhài)务(1米等于多少mm 1米等于多少厘米wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策(cè)委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借(jiè)款资金(jīn)做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔1米等于多少mm 1米等于多少厘米的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会(huì)，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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