“一带一路(lù)”对冲欧美拖累无疑是2023年出口最大(dà)的看(kàn)点。即使考虑去(qù)年(nián)的低基数，4月的出口(kǒu)增速也不赖，与(yǔ)韩国、越南(nán)等(děng)邻国形成鲜(xiān)明(míng)对比；拉动(dòng)方面，“一(yī)带一路”国家成为主角，欧美(měi)发(fā)达经(jīng)济体整体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额(é)约为36.0％超(chāo)过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今(jīn)年“一带(dài)一路”出口增(zēng)速保持(chí)在6％以上，那么(me)在增量(liàng)上就可能对(duì)冲美欧日(rì)出口的下滑，使(shǐ)得(dé)全(quán)年2023年全年(nián)的出口增速(sù)转正。

　　从整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，3、4月份的数据再次验证，当(dāng)前观察的中国的(de)出(chū)口“不看港口(kǒu)，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀(zhàng)作为传统观(guān)察中(zhōng)国出口增速的重要(yào)指标，但(dàn)随着中(zhōng)国出口结构(gòu)向“一带一路”国家(jiā)转移，其对中(zhōng)国出(chū)口的指示作(zuò)用逐(zhú)渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带一路”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆(lù)，汽(qì)车、火车(chē)等陆路运(yùn)输占(zhàn)比和增速(sù)快(kuài)速上(shàng)升，导致港口数(shù)据与实际出口增速持续偏(piān)离，另一方面，以往韩国、越南出口增速(sù)与中国出口基本(běn)保(bǎo)持统一趋势，但(dàn)由于产品结构差(chà)异，2023年以来(lái)两者产生(shēng)较大背(bèi)离。出口结(jié)构性变化背景下，传统观察框架适用性减弱，信息(xī)的噪音(yīn)和预期的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画外(wài)贸(mào)蓝图的突破口(kǒu)仍(réng)在于“一带一(yī)路”国家。除(chú)低基数影响之外，4月(yuè)对俄出口(kǒu)的高增反映“一带一路”贸易持续(xù)活跃(yuè)，沿路经济(jì)带(dài)仍是我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟(méng)出口增速(sù)暂时回落，不过(guò)整(zhěng)体来看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩(hán)份额保(bǎo)持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结构继续延续“扬长避短”的(de)属性。中国4月汽(qì)车及(jí)机电(diàn)出口金额维持(chí)强势，增(zēng)速较(jiào)3月进一步加快部分源于去(qù)年低(dī)基(jī)数原因，不过对同比的拉(lā)动仍(réng)明(míng)显(xiǎn)好于韩国(guó)，半导(dǎo)体出口跌幅则(zé)相较韩国更(gèng)加“温(wēn)和”。从散点图看(kàn)，量(liàng)价齐升的汽车出口反映(yìng)海(hǎi)外车市较高景气度与产业链韧(rèn)性仍可在一段时间内支撑出口(kǒu)，而受(shòu)全球半(bàn)导体(tǐ)周期影响，集(jí)成电(diàn)路4月(yuè)出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大(dà)的变数：“一带(dài)一(yī)路”的空(kōng)间有多(duō)大？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚(jù)焦欧美(měi)经济衰退的拖(tuō)累，而聚光(guāng)灯之外“一带(dài)一路(lù)”却(què)在稳定(dìng)外贸上发挥了越来(lái)越重要(yào)的(de)作(zuò)用，那么如何去(qù)评估这一空间有多大？

　　一带一路出口(kǒu)背后叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》(hòu)存量博(bó)弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓的背景下，我国出口(kǒu)的韧性(xìng)可能(néng)主要来自于存量的(de)竞争——我(wǒ)们认为(wèi)很有可能是(shì)抢占(zhàn)欧(ōu)美日韩(hán)在这些国(guó)家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一(yī)路(lù)沿线10国的(de)进口(kǒu)份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多(duō)大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出(chū)口1个百分点。我们(men)选取“一带一(yī)路(lù)”沿线(xiàn)65国中，中国出口规模(mó)最大的10个国(guó)家（约(yuē)占中国对“一(yī)带一路”沿线国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景来对标2023年10国(guó)在(zài)悲观、中性、乐观三种情(qíng)形下(xià)的进口(kǒu)增速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美(měi)日韩的年均(jūn)下跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少的进口份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下(xià)，“一带一(yī)路”10国(guó)2023年拉动中(zhōng)国出口增(zēng)速约0.97％，此(cǐ)外(wài)根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一(yī)带一路(lù)”沿线65国拉动我国出口(kǒu)增速(sù)约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下，1个百(bǎi)分点并不少，我国全年出口增(zēng)速可能(néng)略高于(yú)0％。对(duì)欧美日等发达经济体出口(kǒu)增速预测，思(sī)路为在中(zhōng)国加入世界贸易组(zǔ)织后、历次全球经济陷入(rù)衰退或(huò)是经(jīng)济增速(sù)大幅下(xià)行（downturn）的(de)时间段中，选(xuǎn)出(chū)具有参考意义的(de)三年，分别(bié)作为中性、乐观和悲(bēi)观情景作为参考。我们对于2023年的基准假(jiǎ)设为美欧有可(kě)能(néng)在下半年陷入温和(hé)衰退，我(wǒ)们选择(zé)2009（全球金融(róng)危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球(qiú)经(jīng)济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济(jì)温(wēn)和放(fàng)缓）分别(bié)作为悲(bēi)观、中性(xìng)和乐观(guān)情(qíng)景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出口增(zēng)速(sù)约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对(duì)其余国家（在我国出口中(zhōng)约(yuē)占26％）出口(kǒu)增(zēng)速预测按照IMF对(duì)2023年(nián)世界商品贸(mào)易数量增速预测即1.5％计算，并(bìng)考(kǎo)虑(lǜ)价格(gé)因素，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平减(jiǎn)指数同(tóng)比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家(jiā)拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年(nián)我国出(chū)口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估(gū)的(de)风险，主要(yào)来自于(yú)两个方面：数据(jù)口径差异(yì)和(hé)欧美(měi)经济体的“韧性(xìng)”。数(shù)据方面(miàn)，各国自中(zhōng)国(guó)进口的数据(jù)和中国向(xiàng)各国出口(kǒu)的数据存在差异（无论是(shì)绝对量(liàng)还是增速），有时这(zhè)一差异(yì)还较大，一(yī)般而言中(zhōng)国出口端(duān)的(de)增速会更(gèng)高，这意味着我们(men)基于(yú)“一带一路”国家进口数据的测(cè)算是低估的(de)；外需方面(miàn)，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时点存在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在明(míng)年，若(ruò)后者出现，那(nà)么2023年(nián)发达经(jīng)济(jì)体对于(yú)中国出口的(de)拖累可能没有那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟(méng)、俄罗(luó)斯及(jí)其他新兴经济体经(jīng)济增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累(lèi)。欧美经济韧性超预期，对于中国出口(kǒu)的拖(tuō)累不足。

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