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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人(rén)民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说(sh女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作uō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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