北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下农村信用社几点上班下班时间(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场(ch农村信用社几点上班下班时间ǎng)正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况农村信用社几点上班下班时间下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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