A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指数(shù)过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)周三(sān)盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行(xíng)股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而沪深(shēn中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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