北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收(shōu2000克是多少斤啊)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长2000克是多少斤啊时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期(qī)或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续(xù)流出使银行(xíng)融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息(xī)后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表现为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(2000克是多少斤啊jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环(huán)境(jìng)到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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