“一带一路”对冲欧(ōu)美拖(tuō)累(lèi)无疑是2023年出口(kǒu)最大的看点。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的出口增速也不(bù)赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成鲜明对(duì)比；拉(lā)动方面(miàn)，“一带(dài)一路”国家成(chéng)为主角(jiǎo)，欧美(měi)发达经济体整体(tǐ)偏弱。今(jīn)年(nián)1-4月“一带一路”国(guó)家在中国出口的份额约为36.0％超过(guò)美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一(yī)路”出口增(zēng)速保持在6％以上(shàng)，那(nà)么在(zài)增(zēng)量上就可能对冲美欧日(rì)出口的下滑，使得(dé)全年2023年全(quán)年(nián)的出口(kǒu)增速转正。

　　从(cóng)整体看(kàn)，3、4月份的数据再(zài)次验证(zhèng)，当(dāng)前观察的(de)中国(guó)的出口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通胀作为传(chuán)统观察(chá)中国出口增速的重要指标，但随着中国出口结(jié)构向(xiàng)“一带一路”国(guó)家转移，其对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐(jiàn)下降(jiàng)。一(yī)方面，由于多数“一带(dài)一路”国家(jiā)偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽车(chē)、火车等陆(lù)路运输占比和增速快速上升，导致(zhì)港口数据(jù)与实际出口增速持(chí)续偏离，另一方面，以往韩国(guó)、越南出口(kǒu)增速与中国出口基本(běn)保持统一趋势，但(dàn)由于产品结(jié)构(gòu)差异，2023年以来两者产(chǎn)生(shēng)较大背离。出(chū)口结构性变化背景下，传(chuán)统观(guān)察框架适用性减(jiǎn)弱，信息(xī)的噪音和预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别(bié)方面(miàn)，擘画(huà)外贸(mào)蓝图的突(tū)破口仍在(zài)于“一(yī)带一路”国家。除(chú)低基数(shù)影响之(zhī)外，4月(yuè)对俄出口的高增反映(yìng)“一带一(yī)路”贸易持续活跃，沿涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗路(lù)经济带仍是我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自(zì)2022年初(chū)以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日(rì)韩份额(é)保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月(yuè)出口结构继(jì)续延(yán)续“扬长避短”的属(shǔ)性。中国(guó)4月(yuè)汽车及机电出口金额维持强势，增速较3月进一步加(jiā)快部分(fēn)源(yuán)于去(qù)年低基数原因(yīn)，不(bù)过(guò)对同(tóng)比的拉动(dòng)仍明显好于韩国，半导体出口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从散点图看(kàn)，量价齐(qí)升的汽(qì)车出口(kǒu)反映(yìng)海外车(chē)市较高景气度与产业链韧性仍可在一(yī)段时间(jiān)内支撑出口，而受全(quán)球(qiú)半导体周期影响(xiǎng)，集成电路(lù)4月(yuè)出口量(liàng)与价格均偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么，2023年出(chū)口最大的变数(shù)：“一带(dài)一路”的空间(jiān)有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定(dìng)外贸上发挥了越来越重要的作用，那(nà)么(me)如何去评(píng)估这(zhè)一空间(jiān)有多大？

　　一带一路出(chū)口背后存量(liàng)博弈。在全(quán)球(qiú)经济和贸易放缓的(de)背景(jǐng)下(xià)，我国(guó)出口的韧(rèn)性可(kě)能主要来自(zì)于存量(liàng)的竞(jìng)争——我们(men)认为很有(yǒu)可能是抢占欧美日韩在这些国(guó)家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线(xiàn)10国的(de)进口(kǒu)份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国(guó)出口1个百(bǎi)分点。我(wǒ)们选取“一带一(yī)路(lù)”沿线65国中，中(zhōng)国出口(kǒu)规模最大的10个国家（约占中国对(duì)“一带一路”沿(yán)线国(guó)家总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情(qíng)形下的进(jìn)口(kǒu)增速情况，同时参(cān)考2018至2022年欧美日韩(hán)的年(nián)均下跌份额，假设2023年10国(guó)对美欧日韩减少的进口(kǒu)份额中约60％被中(zhōng)国取(qǔ)代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条(tiáo)件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉(lā)动(dòng)中(zhōng)国出(chū)口增速(sù)约(yuē)0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一带(dài)一路(lù)”沿线65国拉(lā)动我国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不少(shǎo)，我国全年出口增速(sù)可能略高于0％。对欧美日(rì)等发达经济体(tǐ)出口增速预测，思路为在中国加入世界贸易(yì)组织(zhī)后、历次全球经济陷入衰退或(huò)是经济(jì)增速大幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选出具有参考(kǎo)意义的三年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲观情景作为(wèi)参考。我(wǒ)们对于2023年(nián)的基准假设为美欧有可能(néng)在下半年陷入温和衰(shuāi)退(tuì)，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全球金(jīn)融危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧缩后(hòu)的(de)全球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫(mò)破(pò)裂，全球(qiú)经(jīng)济温和放缓）分别作为悲(bēi)观(guān)、中性和乐(lè)观情景(jǐng)。根据预测，中性(xìng)假设(shè)下(xià)，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对(duì)其余(yú)国家（在我国(guó)出口中约(yuē)占26％）出口增速预(yù)测按照IMF对(duì)2023年世界(jiè)商(shāng)品贸易数量(liàng)增速预测(cè)即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平(píng)减(jiǎn)指数同(tóng)比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计算得出(chū)其余国家(jiā)拉动我国出口增速(sù)约0.64个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。因此，中性(xìng)假设下(xià)2023年我国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估(gū)的风(fēng)险，主要(yào)来自于两(liǎng)个(gè)方面：数据口(kǒu)径差异和(hé)欧美经济(jì)体的“韧性(xìng)”。数(shù)据(jù)方面，各国(guó)自中国进(jìn)口的(de)数据和中(zhōng)国向各(gè)国出口(kǒu)的数据存在差异（无(wú)论是绝(jué)对(duì)量还(hái)是增速），有时这一差异还较(jiào)大，一(yī)般(bān)而言中国出口端的(de)增速会更高(gāo)，这意味着我们基于(yú)“一带一路”国家进口数据的测(cè)算是低估的；外需方面，欧美经(jīng)济(jì)陷入衰退(tuì)的时(shí)点存在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在(zài)明年，若后者出现(xiàn)，那么2023年(nián)发(fā)达经济体对(duì)于中国出(chū)口的拖(tuō)累(lèi)可能(néng)没有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄(é)罗斯及其他(tā)新兴(xīng)经济体(tǐ)经济增长不及(jí)预期，对外需(xū)拉(lā)动不足。疫情二次冲(chōng)击(jī)风(fēng)险(xiǎn)对(duì)出口造成拖累(lèi)。欧美经济韧(rèn)性超预(yù)期(qī)，对于中国(guó)出口的(de)拖累(lèi)不足(zú)。

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