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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需(xū)要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的(de)改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本(běn)持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大(dà)大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压(yā)力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的是(shì)，国内油(yóu世界上哪个国家女人最开放)脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目前(qián)基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(世界上哪个国家女人最开放chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是(shì)固定的(de)，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。

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