射(shè)频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具(jù)有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中(zh冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思ōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思)金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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