大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们(men)的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济(jì)社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国(guó)经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮(lún)美(měi)国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大(dà)的破(pò)产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化(huà)和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019公安协警工资多少，公安协警怎么样年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其(qí)工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市公安协警工资多少，公安协警怎么样长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使用无人(rén)机(jī)，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提(tí)振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处(chù)于今年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有限。上述因(yīn)素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服(fú)务消费(fèi)大幅回(huí)升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的(de)数字经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束(shù)后(hòu)，指数的(de)第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次(cì)战术性(xìng)回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为(wèi)明显的(de)下降。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为(wèi)可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联(lián)储年(nián)内结(jié)束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再起

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