5月23日，医(yī)药股开盘拉(lā)升，复星(xīng)医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低(dī)位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行业(yè)估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为(wèi)老赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是(shì)否还有新的(de)业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确(què)定性(xìng)很(hěn)强亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断ong>

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的(de)基本(běn)面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年(nián)一季(jì)度(dù)，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）存(cún)在一(yī)定的估(gū)值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营收与去年同(tóng)期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的(de)增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据来看，除去(qù)创新药和(hé)疫(yì)情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有(yǒu)较好(hǎo)成长能力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在于近(jìn)几(jǐ)年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出(chū)并未(wèi)增加太(tài)多，增速(sù)中的(de)增量大部分都被(bèi)用于(yú)疫(yì)情相(xiāng)关(guān)行业。

　　这也是为什(shén)么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化是(shì)非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药(yào)企必(bì)须要给创新留出空间，比如(rú)在过去的三(sān)年中，港股(gǔ)创新药企的年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对(duì)本(běn)土医药(yào)企业而言，要(yào)实现(xiàn)高速(sù)发展，必须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土市(shì)场之外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在总需(xū)求(qiú)复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性(xìng)需(xū)求的新基建板块或是(shì)最具有确定性的领域之一(yī)，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今年(nián)医(yī)药投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移(yí)、区域(yù)平衡布局。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国(guó)家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在(zài)接下(xià)来(lái)的工(gōng)作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断路，重点加强群(qún)众(zhòng)需(xū)求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻(má)醉科(kē)、小儿(ér)科、精神病(bìng)学(xué)、病理学(xué)等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板，完(wán)成预期的建设(shè)任务。随着具(jù)体政策的出(chū)台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械市场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生命信(xìn)息设(shè)备和心(xīn)血(xuè)管(guǎn)耗材(cái)相(xiāng)关的板(bǎn)块(kuài)将会有较(jiào)大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的(de)个(gè)股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市(shì)场(chǎng)持(chí)续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉(chén)的(de)政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会得到优化，促(cù)进更多优(yōu)质的医(yī)疗资源(yuán)向下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基(jī)础设施(shī)建设(shè)的背景下，预计医(yī)疗(liáo)器械采购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器(qì)械市场的快速发(fā)展。在政策推动(dòng)下(xià)，国(guó)产品牌(pái)有望凭借(jiè)高性(xìng)价比的优势(shì)加(jiā)速进入(rù)医院，长期(qī)而言，随着(zhe)多项政(zhèng)策支持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议(yì)关(guān)注国内(nèi)高端(duān)医疗(liáo)设(shè)备的(de)龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能(néng)、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力。