财(cái)联社(shè)5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情(qíng)的结束(shù)，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发学生党如何自W，如何自我安抚p>

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行(xíng)学生党如何自W，如何自我安抚龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背景下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，学生党如何自W，如何自我安抚其背后通常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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