在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金(jīn)经(jīng)理们(men)并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品等在经济(jì)低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人(rén)们(men)相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很(hěn)大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济(jì)衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能(néng)会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性(xìng)的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度开始(shǐ)。

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