私募基(jī)金(jīn)运(yùn)作(zuò)即将迎来更全面的(de)新一轮监管。

　　4月28日，中国证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金业协会（下称中基协）就起草的《私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金运作(zuò)指引》（下称《运作指(zhǐ)引》）向社会公开征求意(yì)见(jiàn)。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金(jīn)法(fǎ)将私募(mù)证券投资基金(jīn)纳入统一规(guī)范(fàn)，中基协(xié)实施(shī)登记(jì)备案以(yǐ)来，我国私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金行业发展迅速，规模(mó)不(bù)断增加。截至2022年年(nián)末，中基(jī)协已登记私(sī)募证券投资基金管理人9000余家(jiā)，存(cún)续私募(mù)证券投资基金(jīn)9.3万(wàn)只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已经成为资(zī)本市场重要的机构投资者之一。中基协结合私募(mù)证(zhèng)券投资基金行业实践，坚持规10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码范发展和问题导向，起草形成《运作(zuò)指引》，明确底线要(yào)求(qiú)，针对重点问题予以规范，完善(shàn)私(sī)募证券投(tóu)资基金运作规则(zé)体系。

　　本次征求意(yì)见的《运作(zuò)指引》共计三十二条，对私募证券投资(zī)基金募(mù)集、投资、运10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码作管理等环节提出了(le)规(guī)范要求。具体(tǐ)来(lái)看：

　　募集要(yào)求方面(miàn)，在(zài)募集及存续门槛要求上(shàng)，明确私募证券投(tóu)资基金初(chū)始(shǐ)募(mù)集及存(cún)续规模不得低(dī)于1000万元(yuán)。

　　今(jīn)年2月(yuè)，中(zhōng)基协发(fā)布了修(xiū)订后的《私募投资基金登记(jì)备案办(bàn)法》（下称《备案办(bàn)法》）及配套指引，进一步明确了私(sī)募(mù)登记备案标(biāo)准，其中就(jiù)提出私募证券基(jī)金(jīn)初始(shǐ)实(shí)缴募集(jí)资金(jīn)规模(mó)不低于1010002是什么电话啊 10002是哪个学校代码00万元人民币。此次《运作指引(yǐn)》的相关要(yào)求(qiú)与《备案办(bàn)法(fǎ)》衔(xián)接。

　　但引发(fā)市场热议的是(shì)，基金合同中应当明(míng)确约定，除市场波(bō)动导致(zhì)净值变化(huà)外，连续60个交易日出现基金资产净值低于1000万元人(rén)民币(bì)的，该私募证券投(tóu)资(zī)基金进入清算(suàn)流程。

　　有行业人士(shì)认为，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》在衔接《备(bèi)案办法》募集规模(mó)的基础上，增加了存续要求，这可以有效避免《备案(àn)办法》出台后，通过募集资金后再赎(shú)回的方式(shì)备(bèi)案的“壳(ké)基金(jīn)”。此外，这也(yě)体现行业的“扶强(qiáng)除劣”趋势，中小规(guī)模的私(sī)募(mù)生存难度越来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加强流(liú)动(dòng)性(xìng)风险管理，《运作指引》要(yào)求(qiú)私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金开放申赎频率不(bù)得高于每月(yuè)一(yī)次。为引(yǐn)导投资者(zhě)理性投资、长期投资，《运作指引》明确基金(jīn)合同应(yīng)当约定投资者不(bù)少于(yú)6个月(yuè)的份额锁定期安排。

　　投资要求方面，在组合投(tóu)资要求上，为引导私募证券(quàn)投资基金管理人(rén)提升专业(yè)投资能力，组合投资、分散风险(xiǎn)，要求(qiú)私(sī)募证(zhèng)券投资基金采取资产组合的方式进(jìn)行(xíng)投资(zī)。单只私募证券(quàn)投(tóu)资基金投资于同一(yī)资产的资金，不得超过该基金净资产(chǎn)的25％；同一私募基金管(guǎn)理人管理的全部(bù)私募证券投资基金(jīn)投资于(yú)同一资产的资金，不得(dé)超过该资产的25％。银行活期存款、国(guó)债(zhài)、中央银行票据、政策性金融债(zhài)、地方政府债券、公开募集基金等(děng)中国证监(jiān)会、协会(huì)认(rèn)可的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁(jìn)止多层嵌套，要(yào)求私募证券投资基(jī)金(jīn)架构应当清(qīng)晰、透明，不得通(tōng)过设置(zhì)复杂架(jià)构、多(duō)层嵌(qiàn)套等方式规避监管(guǎn)要求。私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资于其他(tā)私募(mù)证券投资基金(jīn)或(huò)者(zhě)金融机构发行的资(zī)产管理产品(pǐn)的(de)，应当(dāng)明(míng)确约定(dìng)所投资(zī)的私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)或(huò)者(zhě)资产管理产品不(bù)再投资(zī)除公开募集基金以外的其他(tā)私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金或(huò)者(zhě)资(zī)产管(guǎn)理产品(pǐn)。

　　在场外(wài)衍生品投资要求上，明确私募基金应当(dāng)以风险管(guǎn)理、资产(chǎn)配(pèi)置为目标开展(zhǎn)衍生品交易，不得将衍生(shēng)品(pǐn)交易异化为股(gǔ)票、债券等场内标(biāo)的(de)的(de)杠杆融(róng)资工具，不得为(wèi)不适格投资者提(tí)供通道服务(wù)，提出(chū)集中(zhōng)度、杠(gāng)杆(gān)等要求。

　　运作管理要求方面，要(yào)求私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人建立健全(quán)内部制(zhì)度，遵循(xún)投资者利益优先与公(gōng)平交易(yì)原则(zé)，防范利益输(shū)送(sòng)。对(duì)量化私(sī)募证券投资基金在交易系统(tǒng)安全、异(yì)常交易监控、内部管理、资料(liào)保存、产品命名等方面提出规范要求(qiú)。进一步细(xì)化对(duì)私(sī)募证券投(tóu)资基金投资运作（如衍生(shēng)品、境(jìng)外资产等特(tè)殊交易(yì)）的(de)信息披露要求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明确不同(tóng)规模(mó)私募证券投资(zī)基(jī)金管理人(rén)和私募证券投(tóu)资(zī)基金信息报送工作要(yào)求。

　　《运(yùn)作指引》还要(yào)求规模以上私募证券投资基金管理(lǐ)人定(dìng)期开(kāi)展(zhǎn)压力测试、建(jiàn)立风险准备金制度(dù)等。具体来看，同一实际控(kòng)制人控制的(de)私募(mù)基金管理人在(zài)最近一年度末合(hé)计基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模(mó)在20亿元以(yǐ)上(shàng)的(de)，应当持续建立健全流动性风险监测、预警与应急处置、关于预警线与(yǔ)止损线的风险(xiǎn)管理制度，每季度至(zhì)少进(jìn)行(xíng)一次压力测试。私募(mù)基金管理人应当(dāng)结合市场状(zhuàng)况和(hé)自(zì)身管理能力制定并持续更新流动性风险应急(jí)预(yù)案，明确预案触发情(qíng)景(jǐng)、应急程序与措施(shī)等(děng)。

　　《运作指引》明(míng)确(què)禁止通道业务(wù)，私募(mù)基金管理人应(yīng)当(dāng)对投(tóu)资者资金来源的合规性进行审查，不得由投资者或其(qí)指定(dìng)第三方下达投(tóu)资指(zhǐ)令(lìng)或者自行负责投资运作(zuò)，不得为金(jīn)融机构、其他私(sī)募(mù)基金管理(lǐ)人，金融机构资产管(guǎn)理产品(pǐn)以(yǐ)及其他私募基(jī)金提供规(guī)避(bì)投(tóu)资范围、杠杆约(yuē)束、投资者(zhě)门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募人(rén)士(shì)向期货日报记者表示，综(zōng)合来看，私募监管的实际标准在向金(jīn)融机构管理标准(zhǔn)看齐，《运作指引》如果按目前征求意(yì)见(jiàn)稿的水平(píng)落实，执行(xíng)后会快速抹平私募(mù)基金相对(duì)其他资管(guǎn)产品(pǐn)的灵活(huó)度，让(ràng)资金方的(de)投放偏好回(huí)到策略表现及管理(lǐ)人的整体运(yùn)营和服务水平上，而非政策监(jiān)管红(hóng)利。这将更有利(lì)于行业的(de)健康(kāng)发(fā)展，回归管理本源。

　　不(bù)过，《运作指(zhǐ)引》也给予了过(guò)渡(dù)期安排。

　　中基协(xié)表示，《运作指引》施行后(hòu)，新(xīn)备案的私募证券(quàn)投资基金按照《运作指引》要(yào)求执行。同时为减少新老基金的套利空间，对存量基金针对不同情(qíng)况提(tí)出差异化整改要求(qiú)，并对重点条款(kuǎn)的(de)整改给予充分过渡期安排：

　　对(duì)于违反(fǎn)投资范围要求、开(kāi)展通(tōng)道业(yè)务、不符合最低存续规模(mó)等(děng)触及底线要求的存量基金(jīn)，《运作(zuò)指引》施行后不得(dé)新增募集规模及投资(zī)者，不得展期，新(xīn)增投资活动获(huò)得须符合《运(yùn)作指引(yǐn)》要求，合同到期后予以清算；

　　对于(yú)不符合《运作指(zhǐ)引》中关于投资集中度、嵌套(tào)层数、杠(gāng)杆比例、债(zhài)券及(jí)衍生品交易(yì)等投资要求的，给予12个月(yuè)整改过渡期(qī)，不强制(zhì)要求修改基金合(hé)同；

　　对于(yú)《运(yùn)作(zuò)指引》实施后存(cún)量基金新(xīn)募集的投资(zī)者要求设置不少于6个月的份额(é)锁定期；

　　对于存(cún)量基金(jīn)发生基金(jīn)合(hé)同(tóng)变(biàn)更(gèng)的，变(biàn)更后(hòu)内(nèi)容应(yīng)当符合《运作指引》要求(qiú)；基金合同存续(xù)期(qī)限(xiàn)发生变化(huà)的，应当按(àn)照《运作指(zhǐ)引》修改基(jī)金(jīn)合同；

　　对于存量基金(jīn)中无固定存(cún)续(xù)期限的私募证券投资基金，要求在《运作指引》施行(xíng)后12个(gè)月(yuè)内，修改(gǎi)基金合同，约定明(míng)确的基金存续期，以促进目前存(cún)量永续基(jī)金限期整(zhěng)改。

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