北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续(x上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表ù)环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会(huì)和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预(yù)期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的(de)可能性上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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