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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代(dài)表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外(wài)投资者为符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市场现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降siki老师是哪个大学的？19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来(lái)西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年(nián)初(chū)国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在(zài)偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年(nián)度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的(de)，不会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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