近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受(shòu)投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于(yú)下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节(jié)长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处前养(yǎng)殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上(shàng)加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个(gè)月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性(xìng)危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨(zhǎng)，也(yě)大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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