国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽(hū)视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联(lián)储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗)济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是(shì)否透(tòu)露下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗)场而(ér)言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发(fā)市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回(huí)落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大(dà)幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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