银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共和银(yín)行(xíng)盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共和银行已在(zài)为(wèi)其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险(xiǎn)。目(mù)前可能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品(kuǎn)保险公司(sī)接管该(gāi)银(yín)行，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道，白(bái)宫(gōng)或美国(guó)财政部(bù)无意干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和(hé)市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否在未来(lái)的(de)日(rì)子继续经(jīng)营下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发(fā)表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但(dàn)他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越(yuè)来越(yuè)有可(kě)能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了(le)自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行(xíng)评级(jí)，将限制第一共(gòng)和银(yín)行从美(měi)联储取得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bàoDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品)74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求(qiú)低迷而(ér)减产(chǎn)带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何(hé)选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大概(gài)率还(hái)是维(wéi)持加息的(de)大方向，只不过加息(xī)力度会(huì)维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基(jī)点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的(de)粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美国银行业危机引发了(le)经济减速，但(dàn)是据我们测算当前美(měi)国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发(fā)美(měi)联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大(dà)跌(diē)，但由于当前(qián)美国商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是资(zī)产负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机(jī)时那(nà)样的产品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导(dǎo)致(zhì)危机爆发时(shí)过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的(de)可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积(jī)极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当(dāng)前(qián)市场主流的预(yù)测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会(huì)在7月份就(jiù)去(qù)做降息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来的最(zuì)高水平进一(yī)步回落(luò)多(duō)少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名(míng)机(jī)构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投资和西(xī)部(bù)信(xìn)托等公司认为，美联(lián)储和其他(tā)央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联储和其他(tā)央行的政策制定(dìng)者是(shì)否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可(kě)能不(bù)得不(bù)做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明未来美国经济继续(xù)减速也是大概率事件。然而(ér)，由于美国(guó)居民(mín)消费支出增速(sù)虽然在下(xià)滑，但在(zài)2月还(hái)是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽(suī)有(yǒu)升(shēng)温(wēn)，但不至(zhì)于出(chū)发市场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居民利息支出占可(kě)支(zhī)配收入的比(bǐ)例越来(lái)越(yuè)高，未(wèi)来并不排(pái)除由于(yú)经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最(zuì)近的(de)美国居民部(bù)门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相匹配的(de)，在高通胀高利率经济下(xià)行的环(huán)境下，居民(mín)部门的资产负(fù)债表和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对健康的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为(wèi)何即便(biàn)消费(fèi)信心在恶化，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民部(bù)门的消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居(jū)民部(bù)门的(de)需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)的催(cuī)化有两方面的(de)背(bèi)景，一(yī)是按照历史经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够(gòu)激发(fā)风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近(jìn)看(kàn)到(dào)，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对全(quán)球经济(jì)的预期想要(yào)进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题(tí)材(cái)下跌与海外银行业(yè)危机(jī)共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和海外出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且海外(wài)的政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又很(hěn)快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性(xìng)共(gòng)振(zhèn)，这(zhè)就导致各(gè)类风险资产难(nán)以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱(ruò)的(de)影响下，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金(jīn)属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流(liú)出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三(sān)是前一(yī)晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情(qíng)绪DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的(de)直接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市(shì)场一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面(miàn)对银(yín)行业(yè)和全球经济前景感到担(dān)忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期(qī)降低(dī)后(hòu)又不得不面对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多需求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部分品种还在区(qū)间(jiān)运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续(xù)了(le)需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样的(de)声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和(hé)镀锌板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业(yè)开(kāi)工率却出现(xiàn)接(jiē)连下(xià)降，社会(huì)库(kù)存(cún)虽然持续(xù)去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下(xià)游加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也(yě)就意味着之前的“强(qiáng)预期(qī)”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开工透支了(le)部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并(bìng)不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节(jié)假期即将到(dào)来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流出规(guī)避不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调并(bìng)不(bù)意(yì)外，昨日(rì)有色价格快(kuài)速回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下(xià)，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业可适(shì)当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没(méi)有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态(tài)，现货上面买(mǎi)盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观(guān)点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过(guò)去，但今年可(kě)能(néng)不会降息。我们(men)要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联(lián)储的结果导向很(hěn)可能使得(dé)加息时(shí)间或(huò)者幅度(dù)超预期，这样(yàng)市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块多数品种供应增加(jiā)总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板(bǎn)块还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济是对未来(lái)的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其(qí)对有(yǒu)色(sè)板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可(kě)关注供求现状与价格(gé)趋势(shì)的关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更(gèng)多担心的是(shì)在多空分歧的位置和时间(jiān)节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的(de)波动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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