5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医(yī)药(yào)、科(kē)伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持(chí)续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医(yī)药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题(tí)行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹(dàn)行(xíng)情？在后(hòu)疫情时代，医药(yào)板块(kuài)是否还有新的业(yè)绩驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一(yī)季(jì)度的影响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药行业的基本面(miàn)正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年(nián)同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净(jìng)现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据(jù)来看，除(chú)去创新(xīn)药和疫情(qíng)受益细(xì)分领域，医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)中具有(yǒu)较好(hǎo)成长能(néng)力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在于(yú)近(jìn)几(jǐ)年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太(tài)多，增(zēng)速中的(de)增量大部(bù)分都(dōu)被用于疫情相(xiāng)关(guān)行业(yè)。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度(dù)并不快。首先，结构性的分化(huà)是(shì)非常明显的，传统(tǒng)药企必须要(yào)给(gěi)创新(xīn)留出空间，比如在(zài)过(guò)去的三年中，港股创(chuàng)新药企的年(nián)化营收增速(sù)高达(dá)70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现(xiàn)高速(sù)发(fā)展，必须要(yào)双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求(qiú)的新(xīn)基建(jiàn)板块或是(shì)最(zuì)具有确定(dìng)性的(de)领域之一(yī)，一定程(chéng)度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资(zī)源下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服(fú)务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展三级医(yī)院对(duì)口帮(bāng)扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院(yuàn)的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三(sān)级(jí)医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居(jū)民(mín)的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通(tōng)疾病在(zài)市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重(zhòng)点专科“百千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平台，建载体(tǐ)，促融(róng)合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心血(xuè)管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨(gǔ)科(kē)、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着(zhe)具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗成像器材、生命(mìng)信(xìn)息(xī)设备和心(xīn)血管耗材相关的板块(kuài)将会有较大(dà)的发展空(kōng)间。其中的个(gè)股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出(chū)台(tái)，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着(zhe)国(guó)家(jiā)继续支持(chí)优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉的政策(cè)，在(zài)未(wèi)来，医疗(liáo)卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会(huì)得到优化，促进更多(duō)优质的医疗(liáo)资源(yuán)向下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提(tí)出(chū)要加强医疗卫生(shēng)领域的基(jī)础设施(shī)建设(shè)的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快速发展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国(guó)产朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多项政策支(zhī)持的持(chí)续加强(qiáng)，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大(dà)型医疗器(qì)械的龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓(zhuā)住放量的(de)机会，实(shí)现快速发展。

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