在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选股人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快续的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量(liàng)化基(jī)金的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快期性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行(xíng)周期(qī)结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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