大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制造(zào)业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止(zhǐ)未经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨(fáng)碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持续(xù)的细(xì)分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策(cè)有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注(zhù)，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国银(yín)行风(fēng)险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有(yǒu)所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏(sū)的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的(de)科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权(quán)益市(shì)场及原(yuán)油等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市(shì)结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的(de)表现，均表明资(zī)本市(shì10克是几两)场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能(néng)不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途(tú)较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xín10克是几两g)环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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