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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的(de)代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排(pái)，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xià球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么n)公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本轮加(jiā)息(xī)周期的第(dì)十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期(qī)下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的(de)任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力(lì)持(chí)续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国(guó)内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固(gù)定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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