如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上反函数常用公式大全，反函数运算公式(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（反函数常用公式大全，反函数运算公式机会(huì)）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净率超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单(dān)一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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