5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字(zì)化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米示，从基本面(miàn)上，人(rén)100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计(jì)都会在(zài)今(jīn)年都有非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程(chéng)中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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