尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有结(jié)束。比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁以TMT大年的(de)规律和(hé)应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁端设备打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。

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