每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我-中国书画艺术

每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式(shì)之一：低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在(zài)内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以来(lái)的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估(gū)值仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息(xī)率显著高于市场整体，较高(gāo)的分(fēn)红也成为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策持(chí)续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路(lù)”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴(bā)联合声明等(děng)，以及(jí)后续5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台。今年(nián)国务院改组又新设(shè)国(guó)家数(shù)据局。运营商作为(wèi)“数字(zì)经(jīng)济”的每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我基(jī)础(chǔ)设(shè)施，持续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人(rén)民币升值的全(quán)年(nián)宏观主线驱动(dòng)盈利(lì)能力修(xiū)复，带动能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原材料高度依赖海外供应、同时下游需求(qiú)基本集中在(zài)国内市(shì)场的方向之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏(sū)，下游领域需求预(yù)期回(huí)暖，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点(diǎn)关(guān)注哪(nǎ)些方向？

　　除(chú)了(le)能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)等之(zhī)外，当(dāng)前(qián)我们(men)建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业(yè)作(zuò)为国家重点支持(chí)的(de)战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近年来经历(lì)了(le)行业调整和产能(néng)过剩的困境(jìng)，但近(jìn)期板(bǎn)块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市(shì)场需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来(lái)包括化学品(pǐn)船与成品油(yóu)轮船的订单大幅(fú)提升。另一方(fāng)面，国(guó)企改(gǎi)革推动造船企业重组整合(hé)和(hé)产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一期间各项数据每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速(sù)公(gōng)路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩成长及(jí)确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高。同时近几年，高速(sù)公路及(jí)铁路板块上市公司(sī)更加注重投资人回报(bào)，多家公司发布股(gǔ)东回报计(jì)划，大(dà)幅(fú)提高分红比(bǐ)例以及承诺(nuò)未来几(jǐ)年(nián)高分红水平(píng)，给(gěi)投(tóu)资人带来(lái)确定性(xìng)的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大(dà)背景下融资需(xū)求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三(sān)个月超预(yù)期回暖，在(zài)稳增长和扩投资(zī)的政策基调下(xià)，后续信贷、社(shè)融仍有(yǒu)望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块(kuài)，当前银行(xíng)PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置(zhì)，修(xiū)复(fù)空间(jiān)较(jiào)大。