自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势，展现(xiàn)出(chū)积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金(jīn)经理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基(jī)金(jīn)披露(lù)旗(qí)下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　几近是什么意思，几近什么意思拼音>

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区(qū)域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力(lì)出(chū)击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进(jìn)其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都(dōu)会清晰(xī)写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的(de)成(chéng)功(gōng)和巨(jù)大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于(yú)可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出(chū)对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标的内在(zài)价值的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确(què)评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并(bìng)对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前(qián)的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热(rè)烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可(kě)能(néng)是(shì)高(gāo)端制造(zào)业(yè)相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制造(zào)产业链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维(wéi)度(dù)预(yù)期(qī)也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对(duì)于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的(de)经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的(de)第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将(jiāng)极(jí)大(dà)提升全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预期收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素(sù)正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得(dé)了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了(le)充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的(de)风险(xiǎn)收益区(q几近是什么意思，几近什么意思拼音ū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终将找到解决的(de)出路(lù)。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的(de)是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们(men)依(yī)然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的(de)周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的(de)集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和(hé)中小企业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带来的(de)金融风险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下(xià)修(xiū)正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融风险更(gèng)多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融(róng)危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益(yì)。

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