周一(yī)的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易(yì)日(rì)市(shì)场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价(jià)值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以区(qū)间成交均价测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基(jī)拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入(rù)金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回(huí)调的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆(nì)市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市(shì)净(jìng)买(mǎi)入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经济(jì)中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行(xíng)及(jí)地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的(de)行(xíng)业，可能会继续受到(dào)了资(zī)金的(de)关(guān)注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ET拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗F受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上(shàng)周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期(qī)，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的低(dī)估(gū)值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得其估值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日(rì)净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益(yì)于(yú)“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会受到(dào)获(huò)利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券保(bǎo)险拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利(lì)润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年同期(qī)低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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