当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患(huàn)，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股一里地等于多少米 一里地等于多少公里(gǔ)价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国(guó)经济和(hé)安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕(zōng)及连一里地等于多少米 一里地等于多少公里(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕(z一里地等于多少米 一里地等于多少公里ōng)榈油(yóu)产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去(qù)库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋(qū)势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月进(jìn)口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料(liào)的(de)供需及价格的变(biàn)化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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