昨天(tiān)深夜，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可(kě)理喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是(shì)否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源(yuán)于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让(ràng)利(lì)率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)6月份(fèn)加息(xī)25个(gè)基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联(lián)储下月(yuè)将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前(qián)所创的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速(sù)跌离(lí)周四所创的(de)3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京(jīng)时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了(le)任(rèn)何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业(yè)危机导致(zhì)的(de)信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能对(duì)经济增(zēng)长、就业(yè)和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无(wú)需（继续(xù)）加息至(zhì)那么高的(de)水平(píng)就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收(shōu)紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对(duì)经济(jì)增长具有限制性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的(de)信(xìn)贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其(qí)能(néng)实(shí)现的程度也都存(cún)在(zài)不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约(区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告(gào)，区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日内平(píng)今(jīn)仓交易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐(lè)观；三是(shì)交易者在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因(yīn)并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游(yóu)的(de)持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天(tiān)然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是(shì)市场早已预期的(de)，市场也(yě)已充分计价，这一(yī)点(diǎn)从9月(yuè)合(hé)约的深(shēn)贴(tiē)水可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货回(huí)归的方式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，部分市(shì)场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是(shì)否能带来(lái)现货价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格(gé)下跌(diē)至(zhì)成本(běn)线为大概(gài)率事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的(de)兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他(tā)说，对(duì)于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的(de)备(bèi)货意(yì)愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待下游(yóu)的(de)原料库(kù)存消耗，二是对(duì)未来的需求(qiú)是(shì)否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱(ruò)。后市(shì)关(guān)注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是(shì)否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格(gé)开(kāi)始冲击成(chéng)本，或(huò)是(shì)供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期(qī)则还(hái)是(shì)要关注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个(gè)指(zhǐ)标(biāo)：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复(fù)；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注下(xià)游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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