昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年(nián)度股东大(dà)会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒格(gé)出席伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦年度股东大(dà)会的问答环节。

　　本次大(dà)会(huì)召开时(shí)的宏观背景颇不平(píng)静：美国(guó)银行业动(dòng)荡不安，债务上(shàng)限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退(tuì)的危险边(biān)缘，地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)冲突(tū)持续升温，人(rén)工智能正带来重大(dà)的(de)机遇(yù)和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的投(tóu)资者(zhě)们热切盼望聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变(biàn)革时代(dài)的点评和投(tóu)资(zī)智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布一季(jì)度财报显示，第(dì)一季度(dù)净利润(rùn)355.04亿(yì)美(měi)元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季(jì)度营收(shōu)853.93亿(yì)美(měi)元，去(qù)年(nián)同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投资和衍(yǎn)生(shēng)品收益为347.58亿美(měi)元(yuán)，去年同期(qī)为(wèi)亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持倒(dào)闭(bì)的(de)硅(guī)谷银行“将带(dài)来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因为不这样做可(kě)能会损害全球(qiú)金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴(bā)菲特在(zài)回答一个问题时(shí)说，如果储(chǔ)户得不到补偿(cháng)，它给美国经济带来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关(guān)系紧张(zhāng)对两国(guó)会(huì)造成不必要的(de)伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突是(shì)很(hěn)愚蠢的(de)。我们应(yīng)该做的就是和(hé)中(zhōng)国和(hé)睦相处。美国应该(gāi)与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴(bā)菲(fēi)特说，中美会有竞争，但一直(zhí)都需(xū)要判断，如果没(méi)有对方回应，事情能有多大(dà)进步(bù)。两(liǎng)国都会有(yǒu)竞争力(lì)，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月(yuè)的波动可(kě)能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今年报告的营收都会比去年较(jiào)低，这(zhè)都是因为过(guò)去6个月经济的不(bù)景气(qì)造成的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这(zhè)几个月公司都经历了很(hěn)多的波(bō)动(dòng)，这可能是二(èr)战以来最厉害的(de)一(yī)次，二战的时候我们(men)没有办法获得(dé)商品、货(huò)物(wù)，但是这一次的波动(dòng)来自(zì)于另外一个地方(fāng)，他们可能(néng)在过去的6个月中(zhōng)出现了存货过多的情(qíng)况，这(zhè)不是说好(hǎo)像失业率(lǜ)、就业率的情况造成的(de)，但是现(xiàn)在(zài)的经济环境在这(zhè)六个月已经(jīng)非常不一样(yàng)了，而我们(men)很(hěn)多的经理人对于这(zhè)种情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货(huò)怎么会(huì)一(yī)下子那(nà)么多卖不出(chū)去。现在我们才慢慢(màn)地让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能已经结(jié)束”！巴菲特第(dì)一季度净卖(mài)出(chū)104亿(yì)美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第一季度(dù)是股票的净卖家(jiā)。财报(bào)显示，伯克(kè)希尔出(chū)售了价值132亿(yì)美元的股(gǔ)票，仅(jǐn)买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和(hé)他的长期得(dé)力助手查理·芒格(gé)认为，当期(qī)的(de)估值没(méi)有吸引(yǐn)力。自今年年初以(yǐ)来，该公(gōng)司(sī)的现金储备增(zēng)加了20亿美元，达到(dào)1306亿美(měi)元(yuán)，为2021年底以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格上(shàng)个(gè)月表示，随(suí)着美(měi)联储加(jiā)息(xī)和(hé)经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)，投(tóu)资者应该降低(dī)对股市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自(zì)己的企业做出了悲观的预测：好日(rì)子可能(néng)已(yǐ)经(jīng)结束。这(zhè)位亿万富翁(wēng)投(tóu)资者预计，随着经济(jì)低(dī)迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因为(wèi)在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置(zhì)信的增(zēng)长时(shí)期”已(yǐ)经接(jiē)近尾声(shēng)。伯克希尔(ěr)经常(cháng)被视为经(jīng)济(jì)健康状况的代表，因为其业务范(fàn)围(wéi)广(guǎng)泛，从铁路到电(diàn)力公用事业和(hé)零(líng)售。巴菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦公司的成功归(guī)功(gōng)于过去(qù)几十年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，但他还会(huì)与贾(jiǎ)恩一(yī)起协(xié)商，做最后(hòu)的决策。公(gōng)司传承在执(zhí)行上并不是这么简单，管理伯克希尔可(kě)能不仅需要(yào)现在的这五个(gè)下一(yī)代领导人，而(ér)是更多有(yǒu)能力的(de)人(rén)。如果(guǒ)他们不能(néng)处理得当的话，他就不会将伯(bó)克希尔(ěr)交给他们。他还补充，每一个公司的情况(kuàng)都不(bù)一样。

　　芒(máng)格(gé)则表(biǎo)示，现在伯(bó)克希尔内(nèi)部都很支持阿(ā)贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱(qián)

　　有投(tóu)资者提问：美联储现有的资(zī)产负债表规(guī)模是否令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担心(xīn)美联储，支持美(měi)联储压低通(tōng)胀率的使命，他也不(bù)担心美联储(chǔ)的资产负(fù)债表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣称“那是一个很大的数字(zì)，而我喜欢(huān)看这些(xiē)大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负债表从(cóng)8000亿(yì)美元增(zēng)至2.2万亿(yì)美元，就(jiù)让他想(xiǎng)到一句话“现金(jīn)永(yǒng)远不是垃(lā)圾”。但(dàn)是他(tā)反对疯(fēng)狂印(yìn)钱(qián)令通(tōng)胀暴(bào)涨，就(jiù)像(xiàng)二战刚(gāng)结束(shù)时美国所经(jīng)历的(de)那样。对此芒格也(yě)持相同观点，称(chēng)如果靠不(bù)断印钱来解决短期问题将会有(yǒu)负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没有其(qí)他地(dì)方(fāng)可以像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这(zhè)么多石油储(chǔ)备。不过页(yè)岩油井的衰(shuāi)败也很快，开(kāi)井第一天可(kě)能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者(zhě)一(yī)年(nián)半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西(xī)方石油的管理(lǐ)层，对他们(men)也很熟悉。西方石油做了(le)很多好(hǎo)的(de)事情，建(jiàn)了很多(duō)新井还能盈(yíng)利(lì)。伯克(kè)希尔并不(bù)会购买西(xī)方石油(yóu)的(de)控股权，管理层已经很棒了(le)。未来不确定是否会继续购(gòu)买更多石(shí)油(yóu)公司的股(gǔ)票(piào)，但(dàn)对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币(bì)能取(qǔ)代美元的储备货(huò)币(bì)地(dì)位(wèi)

　　有投资者提问：美(měi)国(guó)大批发(fā)债，美联储让(ràng)债(zhài)务货币化，中国(guó)巴西沙特等都(dōu)在与美(měi)元脱(tuō)钩(gōu)，在(zài)这种环(huán)境(jìng)下，美元(yuán)的货币储备地位何(hé)时会受威胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代美元储备(bèi)货币(bì)地(dì)位的(de)候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美(měi)联储主席鲍(bào)威尔更了解形势，但他无法控制财政政策(cè)。谁都不知(zhī)道(dào)，一种纸币能坚(jiān)持用多(duō)久才(cái)会失控，尤其是(shì)在这种货币(bì)是全球储备(bèi)货币的时候(hòu)。

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，美国要大(dà)举印钞(chāo)很容易(yì)，但(dàn)应该非常小(xiǎo)心。如果货币太(tài)多，一(yī)旦(dàn)把(bǎ)通(tōng)胀的(de)精灵从瓶子里(lǐ)放(fàng)出(chū)来，就很(hěn)难(nán)恢(huī)复，人们会对(duì)货币(bì)失去信(xìn)任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现(xiàn)在（大量(liàng)发债）是一个非常(cháng)政治化的(de)决策。

　　芒(máng)格说(shuō)，在某些时候(hòu)，通过印钞赢得选票(piào)会(huì)适得(dé)其反。芒(máng)格在提到日本的货(huò)币政策和财(cái)政政策时说，日(rì)本用日(rì)元做了些(xiē)奇怪的事。对于日本实施的经济政策(cè)，日本(běn)人(rén)应(yīng)该(gāi)接受并作出应(yīng)对(duì)。巴菲(fēi)特补充说，如果(guǒ)日(rì)元是储备(bèi)货币，那些事不可能发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日(rì)本，日本有(yǒu)一(yī)个(gè)更有凝聚力的(de)社会，但(dàn)美国(guó)不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动第二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于(yú)需(xū)的市场格局下(xià)，我(wǒ)国生猪价(jià)格整体偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春(chūn)节(jié)过后的猪价走势(shì)，记者查(chá)询上(shàng)甲(jiǎ)数据(jù)梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月(yuè)初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再次振(zhèn)荡(dàng)下跌，直至4月(yuè)17日跌至(zhì)今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才(cái)再度(dù)出(chū)现小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行的情况(kuàng)下，国家(jiā)发改委于5月5日下午发布(bù)最(zuì)新研究(jiū)收储的公告称(chēng)，据(jù)国家发展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二(èr)级预警区间。根据(jù)《完善政(zhèng)府猪(zhū)肉储备(bèi)调节机制 做(zuò)好猪肉市场保(bǎo)供稳价工作预案(àn)》规定(dìng)，国家发(fā)改委会(huì)同有关部门研究(jiū)适时启动年内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收储(chǔ)工作，推动生(shēng)猪价格尽快(kuài)回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发声(shēng)后，生猪期货(huò)市场预期走强(qiáng)，应声上(shàng)涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约(yuē)2307报收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现(xiàn)货市场整体延续振荡下(xià)跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪(zhū)分(fēn)析师尉秀接(jiē)受(shòu)期货日报(bào)记者采访(fǎng)时(shí)表示(shì)，4月来(lái)生猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月(yuè)初至中旬，因需(xū)求缺(quē)乏(fá)明显利好，叠加散(sàn)户逢(féng)高(gāo)出栏(lán)心(xīn)态(tài)增强，利空生(shēng)猪(zhū)价格，猪价振荡回落(luò)并在4月17日(rì)逼(bī)近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬(xún)后，在(zài)相(xiāng)对较低的猪价下，市场心(xīn)态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价(jià)惜(xī)售情绪(xù)强、二育(yù)询盘(pán)增加，支撑价格止跌反弹(dàn)，同时冻(dòng)品猪(zhū)肉价(jià)格的相(xiāng)对优势也刺(cì)激贸易商(shāng)从(cóng)进(jìn)口肉采购转向对国内冻品猪(zhū)肉(ròu)采购，支撑屠宰企业(yè)分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底逢五一(yī)假期备(bèi)货，猪肉(ròu)终端需求有所(suǒ)好(hǎo)转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较(jiào)高(gāo)的成(chéng)本导致生猪二育(yù)入(rù)场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比(bǐ)例(lì)也有开收敛(liǎn)，叠加月末部分(fēn)集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月(yuè)末价(jià)格再次(cì)回落，截(jié)至4月28日(rì)猪价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有节假日提振，但(dàn)生猪(zhū)现货价格平均也仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的(de)涨幅，延续偏弱态势吴亦凡现在在哪里关着。申银万国期货农产品高(gāo)级分析师徐盛告诉记者，目(mù)前生猪处(chù)于需(xū)求淡(dàn)季，同(tóng)时五(wǔ)一节前各养(yǎng)殖类上市公司公布一季(jì)报显示其经营(yíng)数(shù)据(jù)纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持低迷，养殖企业超预期去产(chǎn)能将对(duì)行业(yè)的发展不利，容易导致猪价的(de)大起大落。在这(zhè)个(gè)节点，国家发改委宣布收(shōu)储(chǔ)，可(kě)以看出国家(jiā)对生猪养殖行业(yè)健(jiàn)康发展的重视与呵护，有助(zhù)于(yú)提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信(xìn)号(hào)释放下，本周五生猪期货盘面随即(jí)作出反应走多。从收储本身看，不会带来(lái)实质性生猪(zhū)需求(qiú)的增(zēng)长。不过(guò)，倘(tǎng)若(ruò)收储调控长期密集(jí)吴亦凡现在在哪里关着执行，叠(dié)加二育等利(l吴亦凡现在在哪里关着ì)多因素共振，或会给市场带来比较明显的利多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨(mó)底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终(zhōng)端需求缺乏实质(zhì)性(xìng)利好(hǎo)，短期内(nèi)猪价或延续低(dī)位区间振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至(zhì)2022年的屠(tú)宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不同程度的提升，但(dàn)也非猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国(guó)家统(tǒng)计(jì)局(jú)最(zuì)新(xīn)数据，截至(zhì)今年(nián)一季度(dù)，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量(liàng)处(chù)于近(jìn)五年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者(zhě)，虽然(rán)今年一季度生(shēng)猪存栏环比出现(xiàn)下跌(diē)，但同比依旧(jiù)增长(zhǎng)，并处于(yú)近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据(jù)农业部(bù)监测，2023开年以(yǐ)来(lái)，国内能繁母猪(zhū)存栏(lán)已连(lián)续三个月下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累(lèi)计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪(zhū)存栏量(liàng)为4305万头，环(huán)比下(xià)跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头(tóu)的正(zhèng)常(cháng)产(chǎn)能(néng)调(diào)控(kòng)目标（约为(wèi)105.00％）。此外据(jù)第三方机构数(shù)据，国内能繁(fán)母猪存栏自(zì)2022年11月(yuè)开始下(xià)滑，已经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的(de)统计数据(jù)可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月(yuè)降幅均(jūn)有限。综合(hé)来(lái)看，当(dāng)下产能(néng)基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充(chōng)盈(yíng)，并没有出现能够驱动周期(qī)上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月(yuè)猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随(suí)着(zhe)猪价再次阶段性(xìng)走低，二育补栏或会(huì)再(zài)次进(jìn)场，带动猪(zhū)价(jià)走高；但今年二次育肥进出场节奏(zòu)切换加快，需关(guān)注进(jìn)出场节(jié)奏对(duì)猪(zhū)价的带动。此外(wài)受冬(dōng)季猪病等影(yǐng)响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量(liàng)的提前(qián)透支(zhī)将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘(pán)面(miàn)的(de)利多影响或许(xǔ)在(zài)5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重(zhòng)心或高于4月(yuè)，建议(yì)继续重点关注二次育肥(féi)、冻品入库(kù)及收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研(yán)究(jiū)员宋从志(zhì)认(rèn)为(wèi)，短期来看，当前生(shēng)猪(zhū)整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高于(yú)去年同期水(shuǐ)平，出栏体(tǐ)重虽有连续回(huí)落(luò)，但绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在释放(fàng)之中，二育增加导致大猪(zhū)仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压力。尤其去年(nián)6月(yuè)份(fèn)以来能繁母猪环比增加带来(lái)的生猪出栏在5月份可能继(jì)续保持惯性增涨。但(dàn)今年(nián)二季(jì)度开始生(shēng)猪市场将逐步过(guò)度至季(jì)节性旺(wàng)季(jì)，因此生猪(zhū)近端现货价(jià)格(gé)大(dà)概(gài)率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来看，尉秀(xiù)表示(shì)，下半(bàn)年是(shì)生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在(zài)下半年会有(yǒu)一(yī)定程度的体现，价格重心(xīn)或(huò)高于(yú)上(shàng)半年(nián)，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的时间(jiān)点(diǎn)有望(wàng)逐(zhú)步(bù)过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损失(shī)以及猪肉收储，消费端(duān)恢复后下方现货价格(gé)空间有限并有望反弹。但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年(nián)生(shēng)猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体供应有望(wàng)逐步(bù)增加，全年猪价(jià)重心(xīn)仍将(jiāng)低(dī)于2022年，交易节奏(zòu)的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期(qī)投资者可(kě)以在(zài)养猪成本一带逐步择机入场买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪(zhū)期(qī)货2305合约期现已(yǐ)在逐步回(huí)归，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩大，由于(yú)生(shēng)猪(zhū)期价目前(qián)整体估值不(bù)高，后续在收储(chǔ)加(jiā)持下，期价存在继续往上修(xiū)复的空间。建议(yì)投资者在交易上可从(cóng)单边转(zhuǎn)为(wèi)观望，边际(jì)上警(jǐng)惕饲料养殖板块(kuài)集体估值下移带来的(de)系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：中国书画艺术 吴亦凡现在在哪里关着