国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银(yín)行(xíng)运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负(fù)责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的(de)文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开(kāi)审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却(què)显示，存(cún)款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担(dān)的(de)基(jī)础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语rong>

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美(měi)联(lián)储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事(shì有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语)件(jiàn)余(yú)波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的(de)一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化(huà)使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已(yǐ)经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语yī)方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一(yī)方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息(xī)预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。