大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平(píng)同(tóng)志(zhì)为(wèi)核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善性住房需(xū)求的(de)支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下(xià)的(de)银行，同时(shí)也是美(měi)国(guó)历史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子(zi)对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没(méi)有造(zào)成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适(shì)的时间和(hé)地点采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没(méi)有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯(sī)基(jī)位于基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使(shǐ)用无人机(jī)袭(xí)击克宫(gōng)的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市(shì)场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据(jù)验证(zhèng)；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业(yè)风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进(jìn)基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素(sù)影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期(qī)方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外映(yìng)射的(de)科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们(men)的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资(zī)产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市场预期(qī)，美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期的边际(jì)变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市(shì)和(hé)商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格(gé)、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极(jí)低(dī)、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一(yī)次加(jiā)息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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