财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市(shì)商组(zǔ)成的委员会(huì)一(yī)致投票通过了(le)上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题的(de)市(shì)场(chǎng)参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参(cān)考(kǎo)债券（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同(tóng)时在2014年的(de)文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借款资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大(dà)量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)决别和诀决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思集(jí)团的(de)董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运(yùn)营。

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