调油逻辑(jí)提(tí)振成本价格，从而能够推升芳烃价格(gé)，去年二(èr)季度(dù)芳烃市场的热度之高也正是由这个逻(luó)辑主导。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货(huò)盘面已连续出现了9连跌，从走势上(s张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语hàng)来(lái)看，两品种的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘(pán)价(jià)下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语>

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因在(zài)于两方面，一方面由(yóu)于近期原油大跌，另一方面(miàn)近(jìn)期成品(pǐn)油裂(liè)差下跌(diē)。”一德期货分析师(shī)郑(zhèng)邮(yóu)飞表示(shì)，由于欧(ōu)美的滞涨(zhǎng)格局，以及美国的(de)加息预期，需求羸(léi)弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于衰退(tuì)的预期再(zài)起(qǐ)。而原(yuán)油(yóu)供(gōng)应端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油近期回(huí)补前期缺口(kǒu)后继续下行，对于化工(gōng)特别是与之相(xiāng)关性相对较强的(de)PTA形成成本塌(tā)陷。成品油裂差方面，近期(qī)美国汽柴(chái)油(yóu)裂差出现下滑，同时美国汽油库存在(zài)4月份去库速率减(jiǎn)缓(huǎn)，使得市场对于美国(guó)调油(yóu)需求(qiú)的预期边际(jì)弱化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对(duì)于辛(xīn)烷值(zhí)的需(xū)求支(zhī)撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年(nián)芳烃市(shì)场走势相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调油逻辑是在汽油旺季到(dào)来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组(zǔ)组长谢雯表示，发(fā)生这(zhè)一(yī)现象(xiàng)的原因更多(duō)是始于路径依赖，去年(nián)极端的调油行情使得市场预期今年调油(yóu)逻辑发(fā)生的概率(lǜ)仍较(jiào)大(dà)，调(diào)油(yóu)商提前准备原(yuán)料运往美国。

　　在(zài)她看来，去年调油逻辑是(shì)调(diào)油(yóu)实(shí)实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升；今(jīn)年(nián)的调油带(dài)来芳烃美(měi)亚价(jià)差处(chù)于往年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，但当前美湾(wān)芳烃库存较高，需求饱(bǎo)和，抑制(zhì)芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳(fāng)烃调油逻辑与去年在细节与节奏上又有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的(de)行(xíng)情是“脉(mài)冲式”的(de)，当时(shí)市场对于(yú)美国高辛烷值调(diào)油料的短缺没(méi)有(yǒu)提早(zǎo)预期，导(dǎo)致旺季来临(lín)后行情一触即(jí)发，而经历过去年的(de)大幅波动，随后调油商对于(yú)今年已张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差(chà)一直保持相对(duì)高位(wèi)，给亚洲芳烃流(liú)向美(měi)国创(chuàng)造套利(lì)空间(jiān)，同时我们从去年四季度(dù)至今韩国出口美(měi)国(guó)芳烃的数量保(bǎo)持相(xiāng)对高位(wèi)可(kě)以一窥究竟(jìng)。叠加今年(nián)4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检(jiǎn)修(xiū)预期，今年市场的(de)调油逻辑(jí)在3月份就启动，提早(zǎo)并迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但我们(men)也看到了PXN在(zài)3月下旬后就处(chù)于高位徘徊(huái)的状态，意味着调油逻辑(jí)已经在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师(shī)韩冰冰表示，今年(nián)和(hé)去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏的差(chà)异，去年5月份是是炒作调油需(xū)求的主(zhǔ)要时期(qī)，而(ér)今(jīn)年市场(chǎng)提前(qián)到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调(diào)油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧(ōu)美(měi)地(dì)区(qū)成品油供需突然变得紧(jǐn)张，油品裂解利润非常(cháng)好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是欧(ōu)美经济下(xià)行压力较大，油品需(xū)求面临走弱，从盘(pán)面也可(kě)以(yǐ)看到，3月份(fèn)市场因炒作调(diào)油需求大幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品利(lì)润却回落(luò)，并(bìng)拖累(lèi)形成原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主(zhǔ)要是由于俄乌冲突导致原油(yóu)的出口受限以及(jí)疫情影响下美(měi)国炼厂大幅关停(tíng)引起的(de)辛烷(wán)需求无(wú)法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料(liào)端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走高(gāo)。今(jīn)年看工厂(chǎng)对(duì)于调油(yóu)行情有所准备，整体(tǐ)缺量需(xū)求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在(zài)银河期货分(fēn)析师隋斐看来(lái)，二季度美国出(chū)行旺季下调油需求被赋予(yǔ)期待，然而(ér)有了去年二季度(dù)调油需求增(zēng)加下亚美套利利润可观的经验，部分工厂提(tí)前(qián)跟美国工厂签订了(le)长约，今(jīn)年的出口周期有所提前。

　　从今(jīn)年(nián)韩国运往美国(guó)的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出(chū)口量(liàng)已达去年调油季出(chū)口(kǒu)总量(liàng)的65％偏上。同(tóng)时(shí)，据了解，贸(mào)易商今年(nián)与亚洲(zhōu)PX生(shēng)产企业签订合同多(duō)采用FOB模式，便于其(qí)在窗(chuāng)口(kǒu)打开后及(jí)时(shí)变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调(diào)油大概率仍将发生，但是整体对于(yú)芳(fāng)烃(tīng)价格(gé)的提振高度将(jiāng)极(jí)大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际(jì)油(yóu)价波动加(jiā)剧，近(jìn)期原油库存低位回升，汽油裂解价差(chà)回(huí)落，亚洲(zhōu)甲苯调(diào)油优势下降，在对未(wèi)来需求的不确定和经(jīng)济可能衰退的背景下调油需求(qiú)出现了不稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基(jī)本(běn)面来看，实则呈(chéng)现边(biān)际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前(qián)期流(liú)通货源紧(jǐn)张的(de)局面(miàn)在恒力(lì)石化和嘉通(tōng)能源两(liǎng)套年产能共500万(wàn)吨新装置投(tóu)产和下游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊(jùn)辰50万吨新装置投产(chǎn)下北方低价货(huò)源(yuán)冲击(jī)华东，下游硬胶产品利润(rùn)不(bù)佳，成品(pǐn)库存偏高(gāo)的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯(běn)港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累库压力。

　　“目(mù)前(qián)看调油逻辑(jí)边(biān)际弱(ruò)化，但(dàn)是现在还(hái)没有真正进入美国汽油(yóu)的消费旺(wàng)季，如果(guǒ)5月下旬开始美(měi)国(guó)汽(qì)油消费走(zǒu)强(qiáng)，预计(jì)芳烃估值仍将(jiāng)保(bǎo)持高位，但是在(zài)当前衰退(tuì)预期以(yǐ)及(jí)美联储加息背景下，成(chéng)品油消费(fèi)的成色或较预期(qī)大打(dǎ)折扣，芳烃(tīng)前期相对原油(yóu)的价差高点已(yǐ)经(jīng)看到(dào)，调油逻辑(jí)再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为(wèi)，后(hòu)期芳烃(tīng)系产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供需基本(běn)面(miàn)。

　　“短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，随着主力合约换月，市场的(de)交易重心转向了2309 合(hé)约，在距(jù)离9月相对较长(zhǎng)的时(shí)间下市场博(bó)弈增大。”隋(suí)斐表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上(shàng)来看，短期(qī) PTA 不至于大(dà)幅累库，成本(běn)端(duān)的(de)扰动(dòng)对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯(běn)下游品种中除了苯胺盈利之外(wài)其他下游盈利性不(bù)佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下(xià)游同样面临(lín)成品库存偏高和利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯(xī)仍面(miàn)临累(lèi)库(kù)压(yā)力，短期来看(kàn)价格向(xiàng)上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：中国书画艺术 张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语