国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测(cè)试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金可(kě)在成本分(fēn)担(dān)的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府以及某一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋些(xiē)私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相(xiān一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋g)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等产品的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的(de)一(yī)季度美国(guó)宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预(yù)期(qī)，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半(一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋bàn)年(nián)将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是(shì)美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来(lái)金(jīn)银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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