近(jìn)日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收(辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本期利(lì)息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期(qī)公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(s辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思ì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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