银(yín)行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收(shōu)购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银(yín)行注资(zī)300亿美元的大(dà)型(xíng)银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存款保险公司接(jiē)管该银行，并为所有存(cún)款提供(gōng)政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预(yù)该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新(xīn)闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未来的日子(zi)继(jì)续(xù)经营下去，也不知道联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)是否会对此家银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公(gōng)司的接管）目前(qián)正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和(hé)银行找到(dào)买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国(guó)上(shàng)周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美(měi)国经济数据，对美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的担(dān)忧增加，油价周三(sān)延续前一交(jiāo)易日的(de)跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去了(le)自欧(ōu)佩克+4月初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评级，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联储取得(dé)融(róng)资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看(kàn)来(lái)，对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概率还是维(wéi)持(ch46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗í)加息的(de)大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维持(chí)25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年那(nà)样(yàng)以50个(gè)基点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金(jīn)价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国银行业(yè)危机引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是(shì)据我们(men)测(cè)算(suàn)当(dāng)前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大(dà)约(yuē)将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短(duǎn)期(qī)经济减速不至(zhì)于引(yǐn)发美联储货(huò)币政策转向。从(cóng)历史(46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗shǐ)上(shàng)美联(lián)储加息的(de)经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减(jiǎn)速(sù)而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧引发(fā)银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前美(měi)国商业(yè)银(yín)行(xíng)危机(jī)主要是资产负(fù)责(zé)错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导致危机爆(bào)发(fā)时过渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市场系(xì)统性风险暂难发(fā)生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席(xí)宏观分析师赵(zhào)旭(xù)初同样(yàng)认为(wèi)，由美(měi)国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风险的可(kě)能性是较小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在这种形(xíng)式下(xià)，去押(yā)注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的。对于(yú)通胀46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了(le)几(jǐ)乎失控(kòng)的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国(guó)通胀将从几十年(nián)来的(de)最高水平(píng)进一步回落多少这一争(zhēng)论，全(quán)球知名机构的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始(shǐ)产生(shēng)分歧。其(qí)中，一方(fāng)是安联环球投资和西部(bù)信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行(xíng)将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让(ràng)经(jīng)济陷(xiàn)入衰退。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘(zhān)性(xìng)极强的通胀，美联储和(hé)其(qí)他央行的政(zhèng)策制定(dìng)者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让(ràng)数(shù)百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最终可能(néng)不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银(yín)行业(yè)信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来(lái)美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是(shì)维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于出发市场系(xì)统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不过(guò)，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入的(de)比例越来越高，未(wèi)来(lái)并不排(pái)除由于(yú)经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部(bù)门信(xìn)用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经(jīng)济下行的环境下(xià)，居民(mín)部(bù)门的资产负(fù)债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际(jì)上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了(le)十年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即(jí)便银(yín)行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷(dài)款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居(jū)民部门的需(xū)求仍然(rán)十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化(huà)有两方面的背景，一是(shì)按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就是一个(gè)容易(yì)出(chū)风(fēng)险的时(shí)间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高(gāo)点(diǎn)接(jiē)近看到，在中国没有更(gèng)多刺激(jī)政策的情况(kuàng)下(xià)，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一(yī)步(bù)边际改善(shàn)是(shì)比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年大(dà)的宏(hóng)观周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外(wài)出现明显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部门应(yīng)对危机的(de)速度又很快(kuài)，所以不(bù)至于出现(xiàn)单边(biān)的持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时不(bù)过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，有色金属的全(quán)面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景和一个(gè)触发因素(sù)，一是(shì)临近(jìn)美联储5月(yuè)份(fèn)议息会议，加息25个基(jī)点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临国内五一假期，资金提(tí)前流出(chū)规(guī)避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前(qián)一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业危机(jī)蔓(màn)延的担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行的(de)直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市(shì)场的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直在衰退论和加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又(yòu)不得不面对(duì)高企的(de)通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话(huà)加(jiā)息不应(yīng)停止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外(wài)，国内(nèi)面临五(wǔ)一假期，之前(qián)看多需(xū)求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢平(píng)复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的(de)空头(tóu)势头较为明显，而镍和(hé)锡则(zé)是(shì)辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色金属的(de)传(chuán)统旺(wàng)季(jì)，4月(yuè)的(de)开局延(yán)续了需求(qiú)的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季(jì)过(guò)半，市场却出(chū)现不(bù)一样(yàng)的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本企业开(kāi)工率却(què)出现(xiàn)接连下降，社(shè)会库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成(chéng)品(pǐn)库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就意(yì)味(wèi)着之前(qián)的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工(gōng)透支了部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价(jià)格高走，同时国(guó)内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避不确(què)定性风险，价(jià)格出现回(huí)调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是近段时间对利空(kōng)因素的集(jí)中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的(de)总体预(yù)测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也(yě)没能(néng)有力(lì)提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦大跌(diē)到目前的(de)状态(tài)，现货(huò)上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复(fù)杂(zá)之下走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致(zhì)，主流(liú)观点认为加息(xī)已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已经过(guò)去(qù)，但今年(nián)可(kě)能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市(shì)场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储(chǔ)的(de)结果导向很可能使得加息(xī)时(shí)间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样市(shì)场就会有超(chāo)预期的下(xià)跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块(kuài)多(duō)数品种供应增加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来的预期，更(gèng)多的是(shì)反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块(kuài)的短(duǎn)期(qī)或短线影响并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关系(xì)以及可能突发(fā)的(de)风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更多担(dān)心的是在多空分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了(le)价格短线(xiàn)的(de)波动性(xìng)，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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