北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产业(yè)链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第(dì)一时(shí)间(jiān)获取本(běn)次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异(yì)的(de)业绩(jì)对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不(bù)代(dài)表他(tā)们(men)最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了(le)苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要(yào)么(me)放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是(shì)，“是的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要(yào)高估(gū)就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的(de)汽车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于(yú)一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的(de)成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢(huān)巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工(gōng)厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们(men)的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关(guān)于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖(duì)银行存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他们(men)承(chéng)担了不(bù)该承担的风险，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其(qí)他货币(bì)能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完(wán)全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术方面需(xū)要做的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但我们确(què)实(shí)找到(dào)了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注(zhù)的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的(de)主要价(jià)值(zhí)是(shì)可以把一(yī)些事情做一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是(shì)绝(jué)不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的(de)地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很(hěn)享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原(yuán)因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投(tóu)资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年(nián)后伯(bó)克(kè)希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处(chù)，如(rú)果资本(běn)足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那(nà)么为(wèi)什么不通过回(huí)购来(lái)提升(shēng)单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈(tán)论这(zhè)个(gè)价(jià)值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们(men)就在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到(dào)哪(nǎ)里再找一(yī)本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续(xù)的(de)地(dì)位？”

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