上市公司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连(lián)带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及(jí)其可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜(sōu)特转债或(huò)成为首只因(yīn)正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其可转债已进(jìn)入退市(shì)整理期，引发投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和(hé)股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法(fǎ)是(shì)，可转债(zhài)“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多(duō)年发(fā)展中，此前一直未出(chū)现因正股(gǔ)退市而退市的(de)情况，也未(wèi)发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等的(de)退市(shì)，零(líng)违约历史或(huò)将(jiāng)被打破(pò)，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依(yī)然可以(yǐ)执行(xíng)赎(shú)回和回(huí)售等条(tiáo)款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的(de)可能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归(guī)为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存(cún)在很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转债退(tuì)市，投资者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债(zhài)退(tuì)市并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规(guī)则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公(gōng)司(sī)股票被终止上市的，其发行的(de)可转债及(jí)其(qí)他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市(shì)难、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正(zhèng)在(zài)形成，以上市(shì)股(gǔ)为锚(máo)的(de)可转债也跟着出(chū)清，违约(yuē)风险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改(gǎi谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还)变，投资(zī)者没有理(lǐ)由(yóu)一成不(bù)变，是时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学(xué)会优择(zé)品种，规避风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要(yào)理性评估(gū)正股基本(běn)面、成(chéng)长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等(děng)，防范(fàn)债券退市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经营(yíng)效(xiào)益良(liáng)好、估值合(hé)理(lǐ)且(qiě)随(suí)市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化，及时调整配置(zhì)比(bǐ)例(lì)和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势(shì)变化(huà)。目前关(guān)于(yú)可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还(hái)有不少(shǎo)空白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打(dǎ)齐(qí)补丁(dīng)，给予市场明确(què)预期。比如，可进(jìn)一步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能、是否还(hái)拥有转股功能(néng)等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转(zhuǎn)债的(de)风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行前的信用评级，对(duì)于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提(tí)高(gāo)担保(bǎo)资产(chǎn)与回(huí)售条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将(jiāng)迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通(tōng)了，一些规则谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还制度(dù)上的短板(bǎn)不能视而不见(jiàn)了。各市场参(cān)与主体(tǐ)还需顺(shùn)时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配(pèi)套制度，提(tí)升(shēng)风险意识(shí)，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：中国书画艺术 谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还