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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在(zài)联邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务(wù)的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假期前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年京j属于北京哪个区的车基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预估(gū)下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港京j属于北京哪个区的车压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要(yào)进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早于国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的(de)市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用(yòng)消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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