4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加之(zhī)市场(chǎng)对新(xīn)年度减产担忧加重，国(guó)内棉价持续(xù)上涨。而国外金(jīn)融(róng)市场风(fēng)险隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局面下，外(wài)棉across 和 cross的区别，cross和across区别和用法价格承压运行，导(dǎo)致国内(nèi)外棉花价(jià)差不断(duàn)收缩(suō)，最终至4月(yuè)底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自2022年3月以来(lái)一直(zhí)维持(chí)倒挂(guà)的格局，近期随着国内(nèi)棉价连续(xù)攀(pān)升，价(jià)差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相对(duì)较强的原因在于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春(chūn)节后国内(nèi)需(xū)求持续修复，外贸(mào)订单表(biǎo)现(xiàn)也(yě)好于预(yù)期，叠加新疆(jiāng)天气(qì)不利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产(chǎn)预期推动(dòng)国内棉价不(bù)断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国期货(huò)棉花分析师李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯(xùn)棉(mián)花(huā)分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消费旺季拉(lā)动效果明(míng)显，大(dà)多(duō)纺企纱线产品库(kù)存低位，开工负荷保持高位运行。据(jù)监测，山东主销区(qū)4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提(tí)高8个(gè)百分点；纺企(qǐ)所接(jiē)订单排单时间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开(kāi)工负荷及订单排单(dān)时间达到近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分(fēn)纺企纱线产品库存(cún)低(dī)位(wèi)，产销(xiāo)压力较小，促使(shǐ)部分企业(yè)增加原棉储备库存，为棉花(huā)市场(chǎng)消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但(dàn)下游纺企对高价棉花(huā)的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入(rù)淡季(jì)后，下游订单明显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销也较(jiào)为冷(lěng)清，棉(mián)价的上涨也并未有效传导到下(xià)游，棉(mián)纱、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端(duān)利多的(de)推动下(xià)强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告(gào)显示，2023年(nián)全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上期扩大3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月(yuè)份以来(lái)，新(xīn)疆地区陆(lù)续出现低温降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带(dài)来了不利影响，进一步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场对于(yú)新年度(dù)产量大降的(de)担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气(qì)温快速回升，郑棉一度回落，但近日(rì)新(xīn)疆地区(qū)迎来强降雨(yǔ)，部分(fēn)地区across 和 cross的区别，cross和across区别和用法伴随大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生不利影响(xiǎng)，再(zài)度引发了(le)市场(chǎng)对于天气的关注(zhù)，期(qī)价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们的调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积(jī)总计(jì)或下降8.16％。同时，今(jīn)年春(chūn)播开启以来，南北(běi)疆气(qì)温(wēn)普(pǔ)遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中(zhōng)下旬及5月初(chū)部分(fēn)地区出现大风(fēng)沙、降雪(xuě)、冰雹(báo)等极端(duān)天气，导致部分(fēn)棉(mián)田重播，预计新年(nián)度棉苗生长进度较去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃(líng)克重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者(zhě)就是行业(yè)人士对新年度供应收紧预期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国内(nèi)价(jià)格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在(zài)意向(xiàng)种植面积(jī)下降和播(bō)种期低温(wēn)天气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺织企业的开机(jī)率维持高位，而成品库存仍(réng)位于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，整体表现尚(shàng)可，需求端带来的(de)负反(fǎn)馈并不明(míng)显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需(xū)求存在(zài)走弱的预(yù)期(qī)，短期对国内棉价形(xíng)成一(yī)定(dìng)的压力。但中(zhōng)长期内需(xū)持(chí)续(xù)复(fù)苏的逻(luó)辑并(bìng)未(wèi)改变，中(zhōng)国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，4月份(fèn)欧美高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策(cè)，或降(jiàng)低(dī)居民(mín)对纺(fǎng)织品(pǐn)服装的(de)消费(fèi)动力(lì)，4月(yuè)初(chū)USDA公布(bù)数据显示，中国(guó)棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比(bǐ)3月增(zēng)加1.39％；而国外地(dì)区棉(mián)花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月(yuè)下(xià)旬公布的美棉(mián)周度(dù)净签约(yuē)量环比(bǐ)下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了(le)对于2023/2024年(nián)度棉(mián)市的(de)供需预测，将(jiāng)全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量(liàng)大幅(fú)调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期末(mò)库存较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将(jiāng)显著复苏，全(quán)球棉(mián)市(shì)供需有(yǒu)望转强，支(zhī)撑国际棉价(jià)重(zhòng)心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺(fǎng)织市场消(xiāo)费增(zēng)长明显(xiǎn)，叠加极(jí)端天气对棉花(huā)正常出苗生长带来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高(gāo)；而国(guó)外弱预期背(bèi)景(jǐng)下(xià)，消费下滑(huá)，与国内形成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价差（国内(nèi)棉价-国外(wài)棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为(wèi)18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以(yǐ)来(lái)首次(cì)转正。截至(zhì)5月(yuè)16日，国内外棉(mián)花价差延(yán)续正值(zhí)。国(guó)内棉花(huā)价格回归至外(wài)棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉(mián)市(shì)场的竞争压(yā)力或增加(jiā)。

　　对(duì)于(yú)后市，李馨(xīn)认为，下游步入(rù)淡季后需求支(zhī)撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的影响(xiǎng)仍有(yǒu)待观察(chá)，郑(zhèng)棉短期预(yù)计宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国(guó)内棉花(huā)产量(liàng)下(xià)滑是(shì)大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级(jí)改造加工设(shè)备，对于(yú)产能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来说，如(rú)果棉花产(chǎn)量面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大(dà)概率(lǜ)会在(zài)今(jīn)年(nián)重(zhòng)演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续(xù)抬升。

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