当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债(zhài)务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部(bù)仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者(zhě)了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美国(guó)经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本(běn)面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择(zé)远月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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