银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经(jīng)历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低(dī)，市(shì)值一(yī)度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期以(yǐ)来(lái)，第一共(gòng)和银行已在为其(qí)部分业务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前可能的(de)解决方案是(shì)，向(xiàng)近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接(jiē)管该银行，并(bìng)为所有存(cún)款(kuǎn)提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和(hé)市场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未(wèi)来的(de)日子继续经营下(xià)去，也不(bù)知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前(qián)正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共(gòng)和银行(xíng)找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于(yú)预期(qī)，由于(yú)市场消化了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据，对(duì)美(měi)国经济(jì)衰退的(de)担(dān)忧增加，油价(jià)周三延续前(qián)一交易日的(de)跌(diē)势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌(diē)近(jìn)30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取得融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需(xū)求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银(yín)行(xíng)系(xì)统危机以及(jí)由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如(rú)何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最引人瞩目(mù)的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政策(cè)，大概率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像去(qù)年(nián)那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速(sù)依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美(měi)国银行业危机引发了经(jīng)济减速(sù)，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国私人部(bù)门(mén)资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的(de)影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济(jì)减速而(ér)转向。此外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌(diē)，但由(yóu)于当(dāng)前(qián)美国商业(yè)银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系(xì)统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首(shǒu)席(xí)宏观(guān)分析师(shī)赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对(duì)危机的速(sù)度和(hé)积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险发生(shēng)概(gài)率(lǜ)比(bǐ)较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失(shī)控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美(měi)联(lián)储(chǔ)是不会(huì)在7月(yuè)份就去(qù)做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来(lái)的最高水平(píng)进一步(bù)回(huí)落多少这一争论，全球知名(míng)机(jī)构(gòu)的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联(lián)环(huán)球(qiú)投资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得(dé)胜利，即使这意(yì)味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句(jù)话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美(měi)国居民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和银行(xíng)业信(xìn)贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说明(míng)未来(lái)美国经(jīng)济继续减(jiǎn)速也是(shì)大概率事件。然而，由(yóu)于美(měi)国(guó)居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月(yuè)还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市(shì)场避险情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息(xī)支出占可支配收(shōu)入的比例越来(lái)越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导(dǎo)致大(dà)规模恐(kǒng)慌(huāng)再现(xiàn)的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近(jìn)的(de)美国居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约(yuē)率上升是(shì)相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民(mín)部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部(bù)门已经经过了十年(nián)的去(qù)杠杆，本身资产负债(zhài)处于(yú)一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷款仍然在(zài)继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民(mín)部(bù)门(mén)的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看(kàn)来，当前市场避险情(qíng)绪(xù)的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是(shì)一个(gè)容易出(chū)风险的(de)时间段(duàn)；二(èr)是能(néng)够激发(fā)风险偏(piān)好的(de)中国(guó)这边的复苏环(huán)比高点已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接近看到(dào)，在(zài)中国没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情况下(xià)，市场对全(quán)球(qiú)经济的预期想要进一步边际改善是(shì)比较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外(wài)银行业危机(jī)共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导(dǎo接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思)火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所不同，国(guó)内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且(qiě)海外(wài)的政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的(de)速(sù)度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块全(quán)面(miàn)下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌(接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色(sè)金属的全面(miàn)下行(xíng)有(yǒu)两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会(huì)议，加息25个基(jī)点(diǎn)的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行业危机蔓(màn)延的(de)担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为(wèi)有色(sè)板(bǎn)块全面下(xià)行的直(zhí)接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又(yòu)会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不(bù)得(dé)不(bù)面对高(gāo)企的通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加(jiā)息不应停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周而(ér)复(fù)始。”国(guó)海良时(shí)期货有色(sè)金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多(duō)需求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部(bù)分品种还在(zài)区间运行(xíng)，除(chú)了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有色(sè)一度出现触(chù)底反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等行(xíng)业样(yàng)本企(qǐ)业开工(gōng)率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持(chí)续去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二(èr)是(shì)部(bù)分下游加工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积(jī)，这也(yě)就意(yì)味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工(gōng)透支了部(bù)分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持(chí)价格高(gāo)走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出(chū)现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段(duàn)时(shí)间对(duì)利空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在(zài)慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游(yóu)开工率上(shàng)最近(jìn)几周出(chū)现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预(yù)测值(zhí)普遍也没(méi)有高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能(néng)有力(lì)提振(zhèn)需(xū)求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的(de)状态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下(xià)走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面(miàn)上的市场预期过于一(yī)致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致的(de)情(qíng)况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位(wèi)持续，美联储的(de)结果导向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度(dù)超预期，这(zhè)样市场就会有超预(yù)期的(de)下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不(bù)上供应的增速(sù)，整个周期是向(xiàng)下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思(sī)路，投资者可以用(yòng)振荡的(de)策(cè)略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的(de)预期，更多的是反映(yìng)市(shì)场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块的(de)短期(qī)或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的(de)风(fēng)险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投资者更(gèng)多担(dān)心的是在(zài)多空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风险事件，从(cóng)而放大了价(jià)格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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