北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片(piàn)供应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了(le)能源业(yè)务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每(měi)年(nián)的(de)权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提(tí)问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一(yī)个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州(zhōu)的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它(tā)们(men)还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告(gào)，其(qí)中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并不能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还(hái)不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有新的(de)改变(biàn)，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们(men)在这(zhè)个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能(néng)源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的(de)公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的(de)每(měi)一个州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的限(xiàn)额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们(men)不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联(lián)储被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定(dìng)保证金要求的(de)责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在(zài)第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们(men)不(bù)知道会发(fā)生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投(tóu)资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数(shù)额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但我们(men)知道(dào)这(zhè)不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一(yī)家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一(yī)系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供可(kě)持(chí)续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误(wù)的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们(men)需(xū)要足够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一(yī)直(zhí)在试图洞悉的(de)是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是世界上(shàng)独一(yī)无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何(hé)到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业(yè)，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过(guò)回(huí)购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们(men)出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣(fù)告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如(rú)果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是(shì)非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一(yī)些(xiē)非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的(de)地位(wèi)？”

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