当前(qián)，市场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhò首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式ng)议(yì)院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的(de)加持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入(rù)增库(kù)周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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