随(suí)着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三只基(jī)金是(shì)全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金(jīn)旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选第(dì)二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一(yī)季(jì)度均重(zhòng)点(diǎn)配置华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉(xī)的行(xíng)业内把(bǎ)握(wò)投资(zī)机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业(yè)、财(cái)通资管健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银(yín)定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前(qián)权益部分(fēn)依然保持略cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时(shí)候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没(méi)有(yǒu)明显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了(le)深度价值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得住(zhù)的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīngcac2制取c2h2，cac2形成过程电子式)济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一定安(ān)全边(biān)际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的(de)态度(dù)，后续会(huì)持续(xù)关注新(xīn)技(jì)术(shù)对(duì)经济各个(gè)领域(yù)的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据(jù)改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持(chí)有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益(yì)市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持(chí)续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较(jiào)为确(què)定，比较而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度(dù)相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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