如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是(s暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了hì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实(shí)的(de)底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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