2022年是国内(nèi)实(shí)施“双碳(tàn)战略”的攻坚(jiān)之年(nián)，作为新能源的重点(diǎn)领域，光伏设(shè)备行业备受瞩目。尽管在政(zhèng)策(cè)扶(fú)持(chí)和行(xíng)业高成长性(xìng)背景(jǐng)下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净(jìng)利润(rùn)不断增长(zhǎng)，但(dàn)行(xíng)业内上中(zhōng)下游板块的(de)盈利能力分化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究院的数据显示，光伏设(shè)备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分为5大板块(kuài)，分别是(shì)上游的硅料硅片生产(chǎn)加工板块，中下游(yóu)的光(guāng)伏加(jiā)工设备、逆(nì)变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润结(jié)构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板块处(chù)于(yú)金字塔底(dǐ)层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企(qǐ)业总体(tǐ)利润(rùn)贡(gòng)献度小，且毛(máo)利率不足(zú)20％，企(qǐ)业间的竞(jìng)争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价(jià)格下行预期增(zēng)加(jiā)，结合对企业经营数据变化的分析(xī)，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来降价与去(qù)库(kù)存阶段，这对(duì)于中下游企业来说意味(wèi)着原材(cái)料成本(běn)得到(dào)控制，利于企业经(jīng)营能力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净利(lì)润突破千亿，八(bā)成(chéng)企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方向的光伏设备，市(shì)场加大对上市公司的扶持力度(dù)。金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)统(tǒng)计(jì)发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后(hòu)，与之同步的是上市企业经(jīng)营规模不断扩大，利润(rùn)增(zēng)速可观(guān)。产量方面来看，根据国家能源局数据(jù)，2022年(nián)多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出(chū)，光伏(fú)制造端产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏(fú)设(shè)备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年(nián)增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年(nián)复(fù)合(hé)增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平(píng)均归母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家(jiā)、12家和(hé)19家。仅有(yǒu)福(fú)斯特(tè)、安彩(cǎi)高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去年电(diàn)池片环节尤其是大尺寸电池处于供不应求的(de)状态，年内累(lèi)计实现电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业(yè)归母净利润(rùn)增速(sù)居前(qián)的企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨希望的拼音是什么灵财(cái)经

　　上(shàng)游(yóu)板块(kuài)毛利率(lǜ)2年增长20个百(bǎi)分点(diǎn)，3家企业净利润贡献(xiàn)过(guò)半

　　光伏设备行业(yè)整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块(kuài)毛(máo)利率分析发现，上中下游呈(chéng)现的结果参差不齐，上游硅(guī)料(liào)硅(guī)片享受到光伏(fú)产业的红利(lì)，行(xíng)业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛(máo)利(lì)率较高；而中下游多数板块毛(máo)利率不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个(gè)板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过(guò)光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件。但2022年板(bǎn)块毛(máo)利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)毛利率最(zuì)高的(de)板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利率较快(kuài)提(tí)升，首先是(shì)源于供不应求(qiú)背景下的(de)涨价。作为光伏设(shè)备行(xíng)业的原(yuán)材料方，硅料硅片(piàn)板块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全(quán)年虽然硅(guī)片价格波动巨(jù)大(dà)，但(dàn)从(cóng)2020年以来的数据来(lái)看，硅片价格依然处于高位。特(tè)别是上半年硅片价格持(chí)续高位运行(xíng)，硅片需求端旺盛(shèng)之下(xià)，众(zhòng)多(duō)硅片、电(diàn)池(chí)厂(chǎng)商(shāng)纷纷与硅(guī)料企业(yè)签订巨额(é)订单，提前完成备货(huò)。

　　上游(yóu)的头部企业代表之一(yī)通威股份，曾在(zài)2022年报中提及量价双升，指出受益(yì)于多(duō)晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同(tóng)比上涨显著(zhù)，进(jìn)而带动(dòng)毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升。

　　其次(cì)，硅料硅片板(bǎn)块(kuài)进入(rù)壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这(zhè)一板块仅(jǐn)有3家(jiā)上(shàng)市公司(sī)，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业(yè)业绩均呈现爆发(fā)式增长，平均(jūn)归母净利(lì)润增速为172％，特别是大(dà)全能源2022年归母净利润191.21亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏(fú)设备行业2022年累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元(yuán)，而(ér)通威股(gǔ)份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅料(liào)硅片企业归母净利(lì)润(rùn)就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归(guī)母净利润的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料(liào)硅(guī)片企(qǐ)业(yè)经营情况

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷(juǎn)”，中游(yóu)两大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光(guāng)的上(shàng)游，中下(xià)游(yóu)涉及(jí)光伏电(diàn)池组件、光伏辅材(cái)等领域参(cān)与厂商较多，企业间竞争激(jī)烈。整(zhěng)体(tǐ)而言，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋(qū)势，45家企业平均(jūn)毛利率下(xià)滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的(de)背后，是中下(xià)游(yóu)45家(jiā)企业2022年归母(mǔ)净利(lì)润累(lèi)计增长269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过(guò)半。

　　从2020至2022年(nián)板(bǎn)块毛利率数据来看，中下游领域(yù)的光(guāng)伏(fú)加工设(shè)备和(h希望的拼音是什么é)逆变(biàn)器(qì)毛利率3年来基本(běn)持平，而(ér)光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组件毛利率(lǜ)下滑明显，特别是(shì)光伏电池组件成(chéng)为毛(máo)利(lì)率(lǜ)最低(dī)的(de)板块。

　　表格：光伏设(shè)备(bèi)行业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　具体来(lái)看，光伏电池组件板块11家(jiā)上市公(gōng)司，平均毛利(lì)率为(wèi)11.76％，属于沪深300的(de)头部企(qǐ)业(yè)隆基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵(hán)盖18家企业，企业数量较多竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)。这(zhè)一板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平(píng)均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价(jià)等因素影响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃(lí)毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体(tǐ)毛(máo)利率。

　　相(xiāng)比而言，逆(nì)变器板块有6家(jiā)企业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾(hé)迈股份的毛(máo)利率在(zài)该板(bǎn)块(kuài)第(dì)一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的绝对龙(lóng)头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司去(qù)年逆变器全球出(chū)货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计(jì)装机量已(yǐ)突(tū)破340GW，逆变器(qì)在全球(qiú)主流市场占有率第(dì)一。

　　硅料(liào)硅片存(cún)货周转速度放慢希望的拼音是什么，中下游(yóu)盈利能力有(yǒu)望改善

　　光伏(fú)设备行业上游(yóu)“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是(shì)行业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片价格自高位走出下行趋(qū)势，行(xíng)业格局(jú)将发(fā)生怎(zěn)样的(de)改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年(nián)单晶硅(guī)等硅(guī)片的(de)阶(jiē)段高点，多数硅片价格下跌(diē)幅度(dù)超(chāo)过30％。根(gēn)据中国有色金(jīn)属工业(yè)协会硅业分会公布的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片价格区(qū)间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环(huán)比(bǐ)降幅(fú)为9％。

　　从3家硅(guī)料硅(guī)片企(qǐ)业的经营数据也可看出硅片(piàn)价格下跌对上游(yóu)公(gōng)司(sī)盈(yíng)利的影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)一季(jì)度，大(dà)全能源(yuán)实现归(guī)母净利(lì)润29.11亿元，同(tóng)比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年(nián)同期增(zēng)长(zhǎng)动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率数据(jù)发(fā)现，无(wú)论是(shì)环比还(hái)是同比(bǐ)，相较而言(yán)都有明显下行趋(qū)势，说明当前(qián)有库(kù)存(cún)积(jī)压风(fēng)险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季(jì)度存(cún)货周转率为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企(qǐ)业存货(huò)周转率变化趋(qū)势

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临(lín)短期供过于求的局面，在(zài)清(qīng)理库存的阶段下，硅(guī)片价格还(hái)有进一步下行空(kōng)间。这对于(yú)光伏电池组件(jiàn)、光伏加(jiā)工设备等对中(zhōng)下游(yóu)板(bǎn)块，将能较好控制(zhì)原材料成本，对提升(shēng)毛利率(lǜ)、营收率等(děng)有(yǒu)一(yī)定帮助。

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